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　　国泰君安发布商议申报称，赣锋锂业（01772）一体化布局锂行业生态链西安汽车销售神秘顾客调查，罢了全产业链袒护。2021年营收同比增长101%，净利润同比增长409%；2022年营收同比增长275%，净利润同比增长278%。跟着公司自有矿产量开释，本钱迎来下降空间，功绩将改善。初度袒护，赐与“增抓”评级。

　　▍国泰君安主要不雅点如下：

　　一体化锂业巨头，锂价影响功绩短期承压。

　　公司深耕锂业20余年，上市后通过投资并购积极进行上游资源布局，抓有澳大利亚、阿根廷、墨西哥等多处优质矿源，追随业务协同化布局，家具罢了全产业链袒护，已发展成为一体化锂行业巨头。受锂价下降影响，公司营收净利润虽有所下滑，但营收结构闲隙，本钱用度管控优异，抓续加码研发，践行技巧赣锋的核感情念，长久发展趋势向好。

　　供给多余下仍需注意短期错配，算计锂价2025年或有复苏迹象。

　　刻下锂价核心快速下调，追随上游锂资源产能连续开释，西安汽车销售神秘顾客调查锂盐厂供给增多；但下流缓慢步入需求淡季，年底冲量预期低迷，骨子成交有限，行业延续去库存。瞻望将来，新能源汽车产销仍有望增多，能源电板提供刚性需求撑抓，储能、破钞电板闲隙增长，锂资源需求有望进一步擢升。算计锂价有望在2024年Q1-Q2前后迎来触底后小幅反弹，而供需结构化改善算计于2025年提前到来。

　　业求罢了协同化发展，中长久本钱核心有望下移。

　　公司多元化布局全球锂资源，领有更低本钱的优质锂盐湖状貌斥地。有计划到盐湖提锂本钱较低及公司自有资源量的擢升，公司长久本钱核心有望进一步下移。中游锂加工产能飞速彭胀，C-O盐湖二期、PPG盐湖、上饶一二期锂盐状貌算计于2025年运转出产。下流锂电板四大板块并进，深度绑定LG化学、群众、特斯拉等优质客户，回收提锂打造产业闭环，已发展成为中国电板概括措置材干行业前三企业。

此次调查由江西省消保委委托第三方公司以随机邀约的方式，在该省11个设市区进行。调查人员累计访谈了1219名近一年内在4S店、品牌连锁店或街边维修店进行过汽车维修保养的消费者，并对全省80家不同类型门店进行了神秘顾客暗访。

　　风险指示：

　　下流新能源汽车销量不足预期。产能成就过程不足预期。

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包袱裁剪：史丽君 西安汽车销售神秘顾客调查